農夫山泉的內在價值
上次提到軟飲料是一個超級行業，市場規模大，雖整體增速已經平庸，但品類分化嚴重，代表“健康趨勢”的低脂、無糖的品類增速遠超其他品類，根據Mintel數據，如2012-2018年，全球無糖/低糖飲料複合增速達28%，遠超軟飲料行業平均增速。具體分析見農夫山泉：可甜，可鹹，可攻，可守。
軟飲行業具備產生大市值公司的土壤，比如可口可樂、Monster、伊藤園等等，現在國內行業格局分散，管理層擁有戰略眼光，能選對細分賽道，綜合能力強（產品、品牌、渠道、供應鏈）的龍頭，非常有機會不斷擴充品類，構築護城河，成為軟飲巨頭。
之前分析過農夫山泉的產品力，以產品品質為基礎，用符合消費趨勢的產品矩陣，一攻一守佈局增速較快的細分品類，通過包裝吸引眼球，無論是包裝飲用水還是其他飲料，死死盯住天然和健康的概念，並通過宣傳不斷強化這個定位，加深在消費者心智中的地位。
這或許就是農夫山泉在同質化嚴重的軟飲料行業中找到的一條產品差異化道路，以此構築一定的競爭壁壘。具體分析見農夫山泉：有點甜不不不！天然健康不加糖！！
第一次發文是在2020年11月19號，農夫山泉的股價就不斷創新高，完全不給上車機會，也讓傳統估值失效，“怕高的都是苦命人”，期待業績消化估值，所以這次説説農夫山泉的成長性。
1、新品類，新成長曲線
要成為軟飲巨頭，必然要是平台型的，即使是單品成功的可口可樂也在不斷拓展新品類。農夫山泉很大的一個優勢就是不斷成功的推出了爆品，這是一個關鍵的能力，底層是公司產品創新制度和管理運營能力等軟實力的綜合體現。
包裝飲用水，佔收入約60%，2017-2019的收入複合增速為19%，是農夫山泉的基本盤。以規格來看，小規格佔比最大，41%，增速為15%中大規格佔比16%，增速最快，達33%其他細分市場用水，佔比2.5%，增速為15%。
數據來源：招股説明書
很顯然，現階段，中大規格包裝飲用水是業績貢獻重要的一個品類，在傳統小規格的基礎上，很好地保證了農夫上去的成長性。
至於其他細分市場用水，現在佔比太小，還無法顯著貢獻業績增量，雖然滿足了很多細分場景和人羣的需求，有一定的意義和社會價值，但不必過分樂觀對業績的影響。
對比行業。歐睿數據顯示，2014-2019，包裝飲用水行業CAGR是10%，2019-2024年瓶裝水銷量複合增速將放緩至5%，價格複合增速將維持在3%。
農夫山泉在自己的基本盤中，展示出了遠超行業的增速！
其他飲料，抓住健康趨勢，增速超行業，成為增長的第二曲線，第三曲線，第N曲線。
茶飲料佔農夫山泉收入13%，2017-2019年複合增速10%。茶飲行業2019年規模達1222億，市場規模僅次於包裝飲用水，而行業幾乎沒有增速，2014-2019行業整體CAGR為-0.4%，其中量價分別為-2.5%/2.2%。
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