在煙蒂股投資者中最常見的一種説法就是：這股現在估值只有5PE，現價買進相當於5年回本。在2015-2016年很多銀行股的大威就是用這樣的謬論忽悠粉絲去買入民生銀行，中信銀行的。還有2017年內房股最火爆的時候，也是大V們用同一套話術鼓勵粉絲們買融創，恆大。結果如何，大家自己去看。那麼，這句話到底有沒有問題有問題，問題出在哪裏
要搞清有沒有問題，首先我們需要弄懂這句話背後的邏輯是什麼，再看這個邏輯中有什麼缺陷。我們都知道PE=股價/EPS，PE=5，等同於EPS=股價*20%。如果假設公司每年不做利潤留存把所有淨利潤全部用來分紅，而且未來5年EPS保持不減少，且股價一直維持當前的股價，那麼投資者確實可以通過分紅在5年內拿回全部投資，而且5年後賣掉還能收回本金。5年投資收益100%，多好的生意啊！
但是，這種理想模型在現實中成立麼很顯然，完全不成立，前面的描述中一共有3處假設：1，全部淨利潤用於分紅。2，未來5年EPS不變。3，5年後股價保持不變。以上這3個假設任何一個不成立，5年獲取100%投資回報就是黃粱一夢。下面我們看一下這3個假設：
1，全部淨利潤用於分紅
這一條很顯然是無法達到的，公司提取一定的利潤留存為公司未來發展再投資是正常的。可能，有的投資者會説反正未分配利潤都計入股票淨資產裏，不分紅的部分增厚了每股淨資產，效果一樣的。但是，這種認識是大錯特錯，未分配利潤確實增厚了每股淨資產，但是這跟作為小股東的你沒有任何關係。因為，小股東獲取回報的方式只有兩種：分紅和拋售股票。淨資產的多寡並不影響分紅的多少，而對於二級市場的股價也並無直接關聯。
唯一破解這一問題的方法就是你持有足夠多的股票以致於你可以入主公司董事會改變公司的經營決策，甚至強迫公司清盤。因為，只有公司清盤的時候賬面的淨資產才能變成股東的現金。實際上在上個世紀美國確實有一段時間出現了一種名為“企業狙擊者”的投資家，他們通過槓桿惡意收購低估的企業，謀求進入董事會甚至控股公司，然後通過，分拆出售資產，大筆分紅等手段榨乾企業的淨資產，最後宣佈破產或出售企業。
2，未來幾年EPS不變
實際上多數公司很難保持EPS不變，每股收益要麼增長要麼下降。通常，低市盈率股主要出現在2種情況下：1，經營不善的企業或即將衰敗的行業中。2，強週期股的景氣巔峯。
第一個例子比如股神巴菲特偉大的伯克希爾.哈撒韋公司，其實前身是一家紡織企業，當初股神也是貪圖這家公司的市盈率低而買入。希望通過入主董事會改變企業的經營困境再謀求獲利，結果天不隨人願，費盡心機依然無法挽回紡織業主營業務的頹勢，業績不斷下滑。最終，巴菲特不得不將保險業務注入到伯克希爾.哈撒韋公司，並剝離紡織業務。清盤紡織業務的時候，那些紡織設備賣出回收的現金不如股神投資的零頭。
第二個例子就是當年的江西銅業在2007年淨利潤有45億，但是到了2008年淨利潤直接腰斬了。
3，幾年後股價保持不變。
實際上，保持股價不變，在EPS不變的大前提下就是PE估值保持不變。試想一下，如果一家企業淨資產在不斷增厚，而淨利潤幾乎不變説明啥説明這家公司的盈利能力在下降，即ROE在降低。那麼，對於這種企業，市場上很可能會降低其估值。這個，大家可以參考2015年-2020年的民生銀行，業績幾乎不增長，ROE和估值一路下滑，股價從2014年底的復權7.2跌到2020年底的5.2。可以看到，這個血淋淋的例子中只告訴了投資者一件事：不要因為低估而買入一家平庸的公司。
通過上面的分析，可以看到所謂5PE買進相當於5年投資收益100%完全是對投資的一種誤解。選股除了市盈率低還要兼顧成長性，沒有成長性的公司，低估狀態可以維持很久甚至變得更低估。
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